{蜜色影院}-少妇又色又紧又爽又刺激视频,草草线在成人免费视频,欧美综合一区,欧美中文字幕一区二区人妻,国产一区二区在线观看免费,韩国无码无遮挡在线观看

來源:《中國外匯》2022年第4期 

作者:馮茜 

銀行引導(dǎo)企業(yè)實踐匯率風(fēng)險中性理念，需幫助企業(yè)厘清財務(wù)報表科目之間的勾稽關(guān)系，科學(xué)認(rèn)識和識別匯率風(fēng)險敞口。

隨著匯率風(fēng)險中性理念的推廣，越來越多企業(yè)使用外匯衍生品開展匯率風(fēng)險管理。國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險的規(guī)模同比增長59%，企業(yè)套保率同比上升4.6個百分點，達(dá)到21.7%。與此同時，企業(yè)的匯率風(fēng)險管理策略是否應(yīng)對有效，對沖措施是否降低了匯率風(fēng)險敞口，如何從財務(wù)角度整體評價匯率風(fēng)險管理效果等話題也引起越來越多的關(guān)注和討論。

匯率風(fēng)險分類

經(jīng)典理論框架下，企業(yè)匯率風(fēng)險可分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險三類。企業(yè)管理實踐中，匯率風(fēng)險管理和相應(yīng)的外匯衍生工具交易職能常由財務(wù)部門負(fù)責(zé)，然而匯率風(fēng)險的表現(xiàn)形式常常伴隨企業(yè)經(jīng)營活動的開展而發(fā)生變化，反映在企業(yè)業(yè)績的不同財務(wù)指標(biāo)中，從而為識別和管理匯率風(fēng)險帶來了諸多復(fù)雜因素。

以典型的進(jìn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)為例，在企業(yè)制定預(yù)算、簽署合同、開立信用證的階段，業(yè)務(wù)合同已確定進(jìn)口所需外幣支出金額，但尚未確認(rèn)應(yīng)付款項，此時匯率波動主要影響實際進(jìn)口成本，匯率風(fēng)險表現(xiàn)為交易風(fēng)險；當(dāng)發(fā)票入賬后，外幣記賬項目的風(fēng)險敞口即被確認(rèn)，直至購匯還款前，會計報表日與入賬日相比的匯率變動將直接計入利潤表匯兌損益科目，此時匯率風(fēng)險主要為折算風(fēng)險。匯率變動還可能會導(dǎo)致企業(yè)海外經(jīng)營時持有的現(xiàn)金流量減少或運營成本上升，進(jìn)而海外經(jīng)營利潤無法彌補匯率波動引起的損失，此類經(jīng)濟風(fēng)險帶來經(jīng)營層面的綜合影響往往難以直接反應(yīng)在財務(wù)指標(biāo)之中。此外，由于很多企業(yè)使用外匯衍生品并不滿足套期會計的要求，企業(yè)套期工具（外匯衍生品）和被套期項目（外幣資產(chǎn)/外幣負(fù)債/外幣預(yù)期交易等）如何抵銷在財務(wù)報表中也并不顯而易見。

基于上述因素，對于很多企業(yè)的財務(wù)部門而言，運用外匯衍生品進(jìn)行套期保值，并合理考核評價匯率風(fēng)險管理的成效，在實務(wù)中仍具有較大挑戰(zhàn)性。本文從一個典型跨國經(jīng)營企業(yè)的匯率風(fēng)險管理實踐入手，通過分析其定期財務(wù)報表中相關(guān)會計賬戶和科目的勾稽關(guān)系，識別企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的各項匯率風(fēng)險，厘清運用外匯衍生品進(jìn)行套期保值對企業(yè)實踐匯率風(fēng)險中性的實際效果。

企業(yè)案例分析

本文選取一家制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭上市公司A集團(tuán)作為研究對象，以其各年的半年度報告、年度報告等公開資料作為信息和數(shù)據(jù)來源。A集團(tuán)主要經(jīng)營位于中國境內(nèi)，并在美國、歐洲、日本、俄羅斯等國家和地區(qū)設(shè)立生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，海外銷售收入占總收入的比例接近50%，外幣資產(chǎn)和負(fù)債及外幣交易的計價貨幣主要為美元。2020年新冠肺炎疫情全球蔓延以來，海外市場經(jīng)濟前景起伏不定，人民幣匯率雙向浮動彈性增強，加大了A集團(tuán)跨國經(jīng)營和匯率風(fēng)險管理的難度。近三年A集團(tuán)受匯率影響的主要財務(wù)指標(biāo)變化情況如表1所示。

匯率風(fēng)險識別

匯兌損益是企業(yè)貨幣性外幣項目受匯率變動而產(chǎn)生的收益或費用，屬于財務(wù)費用項下子科目（匯兌損失即費用，在利潤表中計為正值）。2019年，人民幣對美元匯率先升后貶、雙向波動，A集團(tuán)匯兌收益達(dá)1.36億元；2020年，人民幣對美元匯率先貶后升、整體強勢，A集團(tuán)的匯兌損失達(dá)4.22億元，全年利潤總額同比下降3.76%。

外幣財務(wù)報表折算差額是指企業(yè)境外經(jīng)營使用的外幣財務(wù)報表并表時與合并報表記賬本位幣折算產(chǎn)生的差額，計入股東權(quán)益其他綜合收益，實務(wù)中又稱凈投資外匯風(fēng)險。并表時，A集團(tuán)采用外幣報表的資產(chǎn)和負(fù)債項目按資產(chǎn)負(fù)債表日的即期匯率折算，股東權(quán)益中除未分配利潤項目外，其他項目采用發(fā)生時的即期匯率折算，收入與費用項目按照與交易發(fā)生日即期匯率近似的匯率折算。2019年和2020年，A集團(tuán)外幣財務(wù)報表折算差額分別為1.62億元和-4.95億元。雖然在未處置外幣資產(chǎn)時，凈投資外匯風(fēng)險并不計入集團(tuán)當(dāng)期損益，但是對企業(yè)的杠桿率、籌資成本、每股收益等重要指標(biāo)和海外項目處置周期產(chǎn)生實際重要影響。

匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響額在合并現(xiàn)金流量表中單獨列示。2019年和2020年，A集團(tuán)的匯兌損益中，來自匯率變動對現(xiàn)金及其等價物的影響占比分別高達(dá)80.14%和89.10%。這與A集團(tuán)外幣金融資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。A集團(tuán)貨幣資金中的外幣資金占比較高，2019年底一度超過80%，其中又以美元資金占壓倒性地位（見表2）。相對于外幣金融資產(chǎn)的規(guī)模而言，A集團(tuán)外幣金融負(fù)債較少，因而形成了較高的外幣（美元）凈資產(chǎn)頭寸（見表3）。因此，當(dāng)人民幣對美元匯率呈較大幅度升值時，美元資產(chǎn)產(chǎn)生匯兌損失、美元債務(wù)產(chǎn)生匯兌收益，且匯兌損失的規(guī)模大大超過匯兌收益，最終A集團(tuán)2020年匯兌損失超過4億元。

匯率風(fēng)險管理策略

作為一家跨國經(jīng)營多年的上市公司，A集團(tuán)由總部財務(wù)部門負(fù)責(zé)監(jiān)控集團(tuán)外幣交易和外幣資產(chǎn)及負(fù)債的規(guī)模，并通過多種管理手段降低集團(tuán)的外匯風(fēng)險。經(jīng)營對沖方面，包括在多個銷售目標(biāo)國投資設(shè)廠、分散經(jīng)營，在采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)優(yōu)化結(jié)算幣種，在收入和支出之間進(jìn)行同幣種匹配，在外幣資產(chǎn)和負(fù)債的管理與海外業(yè)務(wù)的擴張進(jìn)行合理匹配，以此推行從戰(zhàn)略層面到執(zhí)行層面的全方位匯率風(fēng)險管理。

金融對沖方面，A集團(tuán)持續(xù)采用多種外匯衍生工具，如遠(yuǎn)期外匯、外匯期權(quán)、貨幣掉期等達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險的管理目標(biāo)。表4顯示了A集團(tuán)外匯衍生品名義本金凈額變化及已結(jié)算收益（計入當(dāng)期利潤）。

A集團(tuán)使用外匯衍生品對沖匯率風(fēng)險是否達(dá)到了降低匯率風(fēng)險的效果，需要綜合考量外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債形成的匯兌損益、外匯衍生品的公允價值變動損益、投資收益（已結(jié)算合約損益）三類科目在報表中的勾稽關(guān)系。精確計算時，需要將被對沖項目的匯兌損益與對沖所用外匯衍生品的公允價值變動和投資收益合并考量，這體現(xiàn)了評價衍生工具時需“期”與“現(xiàn)”結(jié)合的原則。由于財務(wù)報表中未逐筆披露詳細(xì)信息，本文主要評估A集團(tuán)交易性匯率風(fēng)險的整體套期保值效果。

從表5可見，A集團(tuán)的外匯衍生工具部分對沖了其外幣貨幣性項目造成的匯兌損益：2019年公司實現(xiàn)匯兌收益時，外匯衍生品整體呈小幅度損失；2020年公司實現(xiàn)匯兌損失時，外匯衍生品整體呈小幅度收益。2019年和2020年上半年，整體交易性匯率風(fēng)險套期保值（匯兌收益、投資收益、公允價值變動損益）實現(xiàn)了正收益。2020年全年對沖收益為負(fù)，主要原因是公司的美元凈資產(chǎn)頭寸和風(fēng)險敞口較大，而當(dāng)年人民幣對美元整體升值。外匯風(fēng)險對沖的目標(biāo)是降低或者消除匯率敞口，而非追求凈收益。從這個角度出發(fā)，持續(xù)運用多種外匯衍生工具在一定程度上幫助A集團(tuán)實現(xiàn)了平滑主營業(yè)務(wù)財務(wù)指標(biāo)的效果。就A集團(tuán)現(xiàn)狀而言，可以在綜合考慮本外幣融資成本的前提下，適當(dāng)增加美元債務(wù)融資，當(dāng)匯兌收益增額（或匯兌損失的減少）足以抵補外幣利息支出時，可獲得更好的自然對沖效果。

啟示和建議

企業(yè)開展外匯衍生品等套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行匯率風(fēng)險管理時，按照常規(guī)會計處理方法（即未使用套期會計），被套期項目（外幣應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等）與衍生金融工具（遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)等）的確認(rèn)和計量基礎(chǔ)不盡相同，兩者產(chǎn)生的收益或損失可能無法在相同會計期間計入，記賬結(jié)果也反映在不同類型的會計科目之中。因而在一定會計期間內(nèi)，企業(yè)可能會產(chǎn)生會計錯配或財務(wù)報表單個科目呈較大波動的情況。

通過上述案例分析可知，僅僅觀察外匯衍生品的公允價值變動或匯兌損益是不恰當(dāng)?shù)模荒軐⑼鈪R衍生合約的鎖定匯率與到期日即期匯率簡單比較來考評套保是“虧”還是“賺”。如果企業(yè)的財務(wù)部門僅著眼于“匯兌損益”“外匯衍生品投資收益”“外匯衍生品公允價值變動”單一科目的變化情況，卻忽視了各個科目之間的會計勾稽關(guān)系，則可能對運用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險的實際效果“看不懂”而“不敢做”。當(dāng)企業(yè)符合運用套期會計的條件時，還可以選擇使用套期會計方法記賬，通過提前或者延遲確認(rèn)被套期項目的公允價值變動，降低整個交易期內(nèi)時間錯配帶來的估值風(fēng)險，從而減少企業(yè)當(dāng)期財務(wù)報表因匯率變化造成的賬面波動。

銀行引導(dǎo)企業(yè)實踐匯率風(fēng)險中性理念，需幫助企業(yè)科學(xué)認(rèn)識和識別匯率風(fēng)險敞口，堅持“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險管理目標(biāo)。向企業(yè)推廣外匯衍生產(chǎn)品時，銀行應(yīng)根據(jù)企業(yè)實際需求遵循簡單適用原則，推薦與企業(yè)經(jīng)營特點和匯率管理團(tuán)隊交易能力相匹配的套期保值方案，詳細(xì)講解產(chǎn)品風(fēng)險和情景分析，協(xié)助企業(yè)梳理優(yōu)化外匯衍生工具的管理。套期保值交易達(dá)成后，銀行仍需持續(xù)關(guān)注企業(yè)的交易行為，避免企業(yè)出現(xiàn)因匯率變化或主觀匯率預(yù)期隨意改變套保策略和交易執(zhí)行的情況。銀行應(yīng)通過為企業(yè)提供事前、事中、事后一系列高效優(yōu)質(zhì)的匯率風(fēng)險管理服務(wù)，幫助企業(yè)將經(jīng)營對沖和金融對沖手段合理結(jié)合，切實護(hù)航實體經(jīng)濟穩(wěn)健經(jīng)營。

隨著全球新冠肺炎疫情持續(xù)演變，各國經(jīng)濟復(fù)蘇不平衡、不充分，全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策逐步退出，外部需求對我國出口的拉動作用或?qū)②呌谄椒€(wěn)，人民幣匯率雙向波動彈性進(jìn)一步增強，將給企業(yè)應(yīng)對和管理匯率風(fēng)險帶來更多不確定性。在構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，金融市場開放和人民幣匯率市場化改革的進(jìn)一步深化，也將充分釋放實體經(jīng)濟的匯率避險需求。我國政策層面逐步規(guī)范商業(yè)銀行和企業(yè)的外匯衍生品業(yè)務(wù)，以服務(wù)實體經(jīng)濟開展套期保值為原則，遵循由簡單到復(fù)雜、由基礎(chǔ)到衍生的路徑，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型、拓寬交易范圍、健全基礎(chǔ)設(shè)施，也將為國內(nèi)企業(yè)運用外匯衍生品進(jìn)行套期保值、踐行匯率風(fēng)險中性理念提供更多工具和更大空間。

作者單位：交通銀行國際業(yè)務(wù)部