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強(qiáng)化事前事中事后全流程管理，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和對外開放大局
——對外投資作別“非理性”

《對外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》出臺(tái)與我國近兩年對外投資的規(guī)模和數(shù)量變化有很大關(guān)系，根本著眼點(diǎn)還是要讓對外投資更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大戰(zhàn)略。

專家認(rèn)為，未來對外投資只要不是資本轉(zhuǎn)移，而是能夠更好地開展國際合作，有助于發(fā)展我國的出口，提高產(chǎn)品質(zhì)量，肯定是受鼓勵(lì)的

1月25日，商務(wù)部、中國人民銀行、國資委、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局共同發(fā)布了《對外投資備案（核準(zhǔn)）報(bào)告暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。商務(wù)部合作司參贊韓勇在解讀《辦法》有關(guān)內(nèi)容時(shí)指出，作為新時(shí)代對外投資管理的重要基礎(chǔ)性制度，在備案（核準(zhǔn)）報(bào)告信息統(tǒng)一匯總、事中事后監(jiān)管等方面推出了一系列創(chuàng)新性改革舉措，旨在實(shí)現(xiàn)對外投資事前、事中、事后全流程的管理，推進(jìn)對外投資健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展，更好地服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和對外開放大局。

背景——

非理性投資需遏制 全流程監(jiān)管待完善

一些企業(yè)的對外投資與其一貫的主業(yè)并不相關(guān)，有明顯的資本轉(zhuǎn)移嫌疑，政府加強(qiáng)監(jiān)管很有必要

“此次《辦法》的出臺(tái)，可以看成是對過去兩年我國在對外投資管理方面各種做法的總結(jié)和提升。”商務(wù)部研究院外國投資合作研究所副主任張菲在接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪時(shí)指出，《辦法》的出臺(tái)與我國近兩年對外投資的規(guī)模和數(shù)量變化有很大關(guān)系，根本著眼點(diǎn)還是要讓對外投資能更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大戰(zhàn)略。

張菲介紹說，2014年到2017年，我國對外投資政策經(jīng)歷了較大的轉(zhuǎn)變，從“大規(guī)模走出去”轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前的積極推進(jìn)“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”管理方式。其中的一個(gè)重要變化是2015年、2016年非金融類對外投資快速增長，引發(fā)了關(guān)于對外投資風(fēng)險(xiǎn)的種種憂慮。

“長期以來，我國國際收支口徑的直接投資一直為凈流入，但由于對外直接投資異常增長，2015年凈流入大幅下降，2016年直接轉(zhuǎn)為凈流出，基礎(chǔ)國際收支順差同比下降60%。”中國金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪時(shí)說，這種趨勢性的大規(guī)模資本高速流出，已經(jīng)不是簡單的“走出去”，可能給國家安全帶來很大隱患。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明在接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪時(shí)也表示，2016年人民幣出現(xiàn)單邊貶值，市場對人民幣匯率貶值預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)投機(jī)性資本流出增大。一些企業(yè)的對外投資與其一貫的主業(yè)并不相關(guān)，有很強(qiáng)的資本轉(zhuǎn)移嫌疑，政府加強(qiáng)監(jiān)管很有必要。

問題還不止于此，多年來我國對外投資領(lǐng)域還存在一些體制性的問題和障礙，在一定程度上制約了對外投資的發(fā)展。如重事前、輕事中事后的管理模式尚未有明顯改觀，監(jiān)管合力尚未有效形成，政府部門監(jiān)管能力和水平與企業(yè)對外投資方式多樣化需求存在一定差距，等等。

轉(zhuǎn)變——

前中后全流程管理 促規(guī)范可持續(xù)發(fā)展

我國金融市場發(fā)展時(shí)間很短，無法完全照搬歐美國家的管理辦法，需要依據(jù)自己的國情，出臺(tái)一些有別于其他國家的監(jiān)管辦法

《辦法》建立了“管理分級(jí)分類、信息統(tǒng)一歸口、違規(guī)聯(lián)合懲戒”的對外投資管理模式。明確對外投資備案（核準(zhǔn)）按照“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”進(jìn)行管理，負(fù)面清單明確限制類、禁止類對外投資行業(yè)領(lǐng)域和方向。同時(shí)，《辦法》明確對外投資備案（核準(zhǔn)）實(shí)行最終目的地管理原則、明確“凡備案（核準(zhǔn)）必報(bào)告”的原則、明確對外投資事中事后監(jiān)管的主要方式、明確強(qiáng)化信息化手段開展對外投資管理工作。

“無論是從國家、部委還是企業(yè)層面來看，《辦法》都呈現(xiàn)出一些鮮明的特點(diǎn)。”張菲告訴記者，從國家層面看，企業(yè)“走出去”的目的從根本上講是要服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開放戰(zhàn)略，服務(wù)于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，服務(wù)于中國產(chǎn)業(yè)的全球布局，服務(wù)于中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置由中低端向中高端攀升。

在部委管理層面，比較突出的特點(diǎn)是提出實(shí)現(xiàn)對外投資事前、事中、事后全流程的管理，以及按照“鼓勵(lì)發(fā)展+負(fù)面清單”原則開展管理。同時(shí)，各個(gè)部委也將建立信息共享機(jī)制。而從企業(yè)層面看，加強(qiáng)監(jiān)管的目的在于幫助企業(yè)防范海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

“從企業(yè)角度來看，加強(qiáng)外部規(guī)范是必要的。”管濤表示，包括我國在內(nèi)的不少發(fā)展中國家在金融開放初期沒什么經(jīng)驗(yàn)，隨著可獲資源增多，一些企業(yè)大舉向外投資，由于不能及時(shí)消化吸收，容易出現(xiàn)各種問題。國際上并非沒有這樣的先例，上世紀(jì)80年代末90年代初，日本企業(yè)在海外大舉擴(kuò)張，結(jié)果很多企業(yè)鎩羽而歸。

趙慶明表示，《辦法》里有一些其他國家沒有用過的方法，被看作是行政力量的加強(qiáng)，這其實(shí)是出于實(shí)際需要。我國金融市場發(fā)展時(shí)間很短，存在很多不成熟不完善的地方，因此無法完全照搬歐美國家的管理辦法。在管理措施上需要依據(jù)自己的國情，出臺(tái)一些有別于其他國家的監(jiān)管辦法。

展望——

不強(qiáng)調(diào)數(shù)量強(qiáng)調(diào)質(zhì)量 理性對外投資受鼓勵(lì)

企業(yè)應(yīng)投資自己了解的市場，并加強(qiáng)投資前、投資中、投資后管理，特別是加強(qiáng)對投資后的貨幣敞口管理。貨幣錯(cuò)配可能是一個(gè)天然的風(fēng)險(xiǎn)，需要提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力

在談到《辦法》對我國企業(yè)海外投資影響時(shí)，張菲表示，2018年監(jiān)管部門將繼續(xù)強(qiáng)化企業(yè)對外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，我國也將鼓勵(lì)企業(yè)投資有助于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和優(yōu)質(zhì)富余產(chǎn)能國際對接的行業(yè)，“現(xiàn)在的‘走出去’不強(qiáng)調(diào)數(shù)量，更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量，更看重是否符合國家戰(zhàn)略需要，是否是合規(guī)的可持續(xù)的理性投資”。

管濤認(rèn)為，支持“走出去”是國家大政策，短期內(nèi)不會(huì)有大改變，政府很早之前就明確了尊重企業(yè)對外投資主體地位的方向。但是，現(xiàn)在看來一些企業(yè)確實(shí)缺乏理性，有很多風(fēng)險(xiǎn)隱患，既有當(dāng)前短期的風(fēng)險(xiǎn)隱患，也有很多未來風(fēng)險(xiǎn)隱患。“預(yù)計(jì)2018年對外投資規(guī)模將比較平穩(wěn)，但將是更高質(zhì)量的對外投資。”管濤說。

管濤建議，企業(yè)對外投資要考慮各方面因素。投資前應(yīng)開展全面調(diào)查，要了解當(dāng)?shù)氐姆森h(huán)境、金融環(huán)境、當(dāng)?shù)卣畬ν鈪R管制政策等。不能簡單地認(rèn)為國內(nèi)投資成本高就著急“走出去”。國外文化與國內(nèi)不一樣，弄不清楚一樣很麻煩。“企業(yè)應(yīng)投資自己了解的市場，并加強(qiáng)對投資前、投資中、投資后管理，特別是加強(qiáng)對投資后的貨幣敞口管理。對于對外投資來講，貨幣錯(cuò)配可能是一個(gè)天然的風(fēng)險(xiǎn)，需要提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。”管濤說。

趙慶明表示，2017年前三季度，我國經(jīng)常賬戶順差7453億元，說明企業(yè)對外投資是增加的。未來，經(jīng)常項(xiàng)目很大概率仍然是順差，這種順差需要通過企業(yè)對外投資來實(shí)現(xiàn)短期對沖。所以，未來對外投資只要不是資本轉(zhuǎn)移，而是能夠更好地開展國際合作，有助于發(fā)展我國的出口，提高產(chǎn)品質(zhì)量的理性對外投資，政府肯定是鼓勵(lì)的。“企業(yè)應(yīng)該做真正的投資，依靠主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入和目標(biāo)，不要做價(jià)格博弈。同時(shí)，要開展匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，通過銀行提供的衍生產(chǎn)品來規(guī)避和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。”趙慶明說。（記者 馮其予 李華林）